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每日快訊 (2018-12-21)

2018年12月21日 10:03 | By : Lee, Leonardo

市場焦點 • 美國聯邦儲備局一如預期在周四凌晨加息四分一厘至 2.50%,並從點 陣圖 (dot plot) 反映明年加息預測下調為兩次。可是,主席鮑爾 (J. Powell) 出乎意料地表明仍會逐步 (gradual) 縮表和加息。市場憂慮美 國經濟增長前景,利淡美元及股票,美匯指數大跌近 1%至一個月低 位,而道指盤中一度跌超過 600 點至十四個月低位。 2020 年 12 月結 算的歐洲美元期貨(Eurodollar futures) 隱含利率較 2019 年 12 月合約 低約 18 基點,反映市場認為加息步伐太快。我們看淡美元,同時看好 歐元,並認為美聯儲將在 2019 年上下半年各加息一次。 • 美國經濟數據繼續出現分歧,首次申領失業救濟人數為 214,000 人, 低於市場預期的 219,000 人,反映就業市場仍然強勁。可是,費城聯 儲製造業指數 (The Philadelphia Fed's manufacturing index) 十二月 份數值僅為 9.4,遜於市場預期。連同早前令人失望的十二月分 Markit 採購經理人指數初值 (Markit PMI) ,反映製造業前景及經濟景氣不樂 觀。我們認為要觀察更多經濟數據才可確認美國經濟轉向,但至少已 脫離一枝獨秀。 美匯 • 我們看淡美元,主要有以下因素: 1. 美國經濟數據分化 美國經濟數據 • 我們看了美國經濟數據的幾大方面,並給出中性偏弱的評級。我們認 為雖然數據大部分較上一期下跌,但也有一些數據較市場預期好,所 以我們重申要繼續觀察經濟日曆去判斷經濟轉勢,現在談衰退還早。 歐元兌美元 • 儘管早前歐洲央行下調經濟增長及通漲目標,我們認為歐元兌美元在 中短線仍然具有吸引力,主要有以下因素: 1. 商品期貨交易委員會投機淨頭寸(CFTC Speculative Net Positions) 反映歐元給過度拋售 2. 收益率差(10Y Yield Spread) 正在收窄 3. 歐元區工資及通漲正在上升 4. 技術形態及估值 商品期貨交易委員會投機淨頭寸 • 歐元投機淨頭寸(淨空頭)當前處於近一年來的高位,而美元則處於淨多頭的高位,根據右圖的標準化淨頭寸歷史數據,預測他們分別在高位極值反轉並最終匯合,反映歐元給過度拋售而將會有資金流入,中線利好歐元。 收益率差 • 歐美收益率差正在收窄,而且還有上升空間。目前美國的十二月 聯儲加息已反映在價內,而市場一般預測 2019 年還會加息一到兩 次,以達至中性利率 (neutral rate) 3.00%。但是,有鑑於美國近 期的市場波動及分化的經濟數據,顯示美國經濟已脫離一支獨 秀。這對歐元有利,因我們認為歐元區在 2019 年第三季會開始討 論加息,收益率差可望進一步收窄。 • 儘管美國首次申領失業救濟人數再次為市場帶來經喜,可是,制 造業前景及經濟景氣不樂觀。我們認為應觀望其他經濟數據,例 如工資增長,通漲,房屋市場等,才可以判斷美國經濟轉勢。 歐元區工資及通漲 • 我們認為歐元區工資 (wage growth) 上升會導致企業成本上漲及 盈利下跌,繼而提價並反映在正在上升的生產者物價指數 (PPI), 有助於提高核心通漲,利好歐元 • 我們將在其後發表報告跟進歐元區通漲及經濟展望 技術形態及估值 • 現價約 1.145 處於五十二週相對低位,並突破布林帶頂部 • 我們看好歐元兌美元,短線目標價為1.1516, 這水平為九月到十一 月大跌的斐波納契 50%回撤。中線目標價為 1.17 – 1.18 風險 • 貿易戰升級 • 歐元區經濟增長未達預期,而美國經濟再現強勢 • 英國脫歐以及歐元區內國家預算帶來的不明朗政治局面